Цифровые закупки 101000, Москва, Колпачный пер., дом 4, стр. 3 +7 (495) 215-53-74

Отказ от примитивных методов планирования оживит российский фондовый рынок

Отказ от примитивных методов планирования оживит российский фондовый рынок
Теги: #Инвестиции #Фондовый рынок

Чтобы российский фондовый рынок начал всерьез работать на благо национальной экономики, потребуется капитализация роста.

Есть резонная точка зрения, что для выполнения сверхзадачи Президента и Правительства РФ по кратному росту фондового рынка, российским компаниям придется пересмотреть свои управленческие подходы. Придется с нуля учиться управлять стоимостью бизнеса (или отдельного проекта), чтобы использовать возможности для привлечения акционерных инвестиций.

Александр Галушка, (в прошлом министр по развитию Дальнего Востока), заместитель секретаря Общественной палаты РФ, президент Фонда «Кристалл роста»:

– Стоимостное мышление – это другая доктрина ведения бизнеса: стратегический подход, дающий наилучший результат из возможных по отношению к вложенным затратам. Это трехмерная система координат, в которой учитываются размер денежного потока, сроки его получения и риски. В соответствующей стоимостной системе координат формируются и управленческие решения.

Огромный плюс компаний, которые на это переходят, – это возможность завязать мотивацию всего персонала на стоимость и капитализацию компании.  Кадры заинтересованы в том, чтобы компания росла. Благодаря правильному построению системы мотивации стоимостное мышление может пронизывать всю организацию.

Как ни странно, в Советском Союзе был свой прообраз опционов в период Индустриализации – это система бережливого производства с материальной мотивацией сотрудников (сдельная оплата труда, фонд директора, премии за рацпредложения, за любое организационное или технологическое улучшение, которое давало экономический эффект). К сожалению, в середине 50-х годов прошлого века эта система была демонтирована, не смотря на то что она давала фантастические результаты по темпам роста и технологического обновления.

Та же административно-хозяйственная логика может быть перенесена в сегодняшний день без малейшего ущерба рыночным отношениям и свободной конкуренции. Это просто более высокая ступень экономического развития и более сложная форма экономического мышления.

Ключевые аспекты управления стоимостью – это фокусировка на размере денежного потока, сроках и рисках. Начинается с оценки стратегического стоимостного потенциала (планирования и прогнозирования). Увидеть недооцененные активы – это и есть рост стоимости.

Задача руководства страны – вытолкнуть всех крупнейших заказчиков на фондовый рынок, на самом, деле тесно переплетена с внедрением стоимостного мышления и нормирования в систему закупок.

На уровне Правительства РФ звучали вполне серьезные посылы о том, что государственные субсидии будут получать только те компании, которые вышли на IPO. Однако наивный выход на фондовый рынок не является самоцелью. Гораздо важнее, с какой стоимостной стратегией российский производственный бизнес туда заявится. Прямой интерес государства – чтобы стратегии российских индустриальных компаний соответствовали глобальным целям технологического суверенитета и самодостаточности национальной экономики.

В органах власти сложился определенный консенсус вокруг идеи денежного роста. Если приток денег в экономику будет направлена в рост капитализации компаний, а не в потребительский сектор – то это не вызовет инфляции, а напротив приведет к ее сдерживанию.

– У нас же никто не говорит об инфляции акций, – поясняет Александр Галушка. – Если цены на продукты питания растут – это плохо, а если на акции – то это однозначно хорошо. Американцы этим системно и последовательно занимаются уже давно: грамотным структурированием и канализацией денежной массы. Управляют размещением М2. Мы же едва к этому подступились.

Государство должно заниматься таргетированием значений мультипликатора EBITDA (Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization). *Аналитический показатель, равный объему прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и начисленной амортизации.

Такое регулирование является предметом государственной политики и прямой обязанностью государства в экономике. Чтобы в РФ эта цифра умножалась не на 3, а на 13. Но этот вопрос необходимо ставить на уровне правительства, им необходимо системно заниматься.

– Считаю, что надо мыслить еще более глобально. Нам нужна стоимостная стратегия России, которая бы решила проблему хронической недокапитализации в нашей стране, – говорит Александр Галушка.

По мнению эксперта, на национальном уровне должна быть построена система мотивации людей, чтобы капитализация страны воспринималась каждым профессионалом своего дела – как рост национального благосостояния. Причем реализовать это следует не только в корпоративном уровне, а в общенациональном. Масштабировать эту систему с отдельных успешных госкомпаний и госпроектов на всю страну.

Фонд «Кристалл роста» представит общероссийскую концепцию такой стоимостной стратегии в 2025 году на одной из авторитетных площадок.

На примере японских компаний лучше всего видно, как подобная система мотиваций приносит высокий корпоративный эффект. А все потому, что в Стране восходящего солнца внимательно изучали опыт сталинской экономики. В учебниках по менеджменту «особый» путь японских компаний принято называть «патернализмом». Однако, на практике, он выходит далеко за рамки данного понятия. Потому что затрагивает не только социальные гарантии в чистом виде, а производительность труда и принципы формирования прибавочной стоимости. Корпорация становится своеобразным государством в государстве, профессиональной общиной, социальным лифтом, и бытовой системой страхования рисков в одном флаконе, сопровождающим своего подопечного в течение всего жизненного цикла.

То, что выходит за пределы патернализма – это сама логика разделения труда и корпоративного планирования. Каждый участник работает на интегральный результат, а его доходы коррелируются (или хотя бы умозрительно соотносимы) с объемом реально вложенных человеком усилий.

При стоимостном подходе к ведению бизнеса во главу угла всегда ставится принципиальный вопрос – сколько создается добавленной ценности на вложенный капитал?

Стоимостное мышление отличается от стандартной рыночной логики: последняя ограничена «тоннельным» синдромом краткосрочной прибыли и текущего годового бюджета, или зацикливается на идее непрерывного роста прибыли. Поэтому при классическом рыночном подходе планирование находится на примитивном уровне: речи не идет о системных затратах на НИОКР, новое оборудование или маркетинг.

Стоимостной подход и управление стоимостью активно внедряется в США с 1980-х годов прошлого века. Он взят на вооружение бизнесом, который ориентирован на длинный и гарантированный денежный поток и применяющий долгосрочные стратегии планирования.

Именно связка “производство + наука” в купе с умением проектировать и загружать промышленные кооперационные цепочки с высокой добавленной стоимостью является фактором устойчивого интереса внешних инвесторов, которые вкладываются в акции.

Тот факт, что на российском фондовом рынке пока лидируют сырьевые и финансовые монополии говорит лишь о крайней недоразвитости как самого рынка, так и национального экономического мышления. Также все знакомые с ситуацией в один голос заявляют о критической недооцененности российских компаний по сравнению с западными и азиатскими.

Однако это не происки врагов, как могло бы показаться на первый взгляд (вернее, не только их происки). А следствие примитивного пещерного капитализма, основой которого являются децентрализованный и практически бесконтрольный экспорт низкопередельного российского сырья и стихийный (неуправляемый и непрогнозируемый) потребительский спрос.

Характерная особенность: западные и азиатские компании с высокой капитализацией, заточены не просто на голое производство, но и на самостоятельное развитие технологического задела. Они активно занимаются фундаментальными исследованиями, вкладываются в НИОКРы. Зачастую, в лидерах фарма, IT, приборостроение, космос. При этом, именно сектор R&D обеспечивает им высокое положение на фондовом рынке. Для любого инвестора – это как доказательство административной потенции. Вряд ли кто-то станет верить в обслугу нефтяной скважины, у которой даже нет собственных разработок и стратегии развития на 30-50 лет вперед.

Сверхзадачи по развитию российского фондового рынка (*до 60% ВВП), поставленные Президентом и Правительством страны придется выполнять, принимая в расчет указанные факторы. Успех фондирования наших компаний напрямую зависит от умения эффективных менеджеров выстраивать промышленную кооперацию. Акционеры появятся, когда синергия средств производства и науки запустит мультипликаторы экономического роста в самых разных отраслях.

Для этого нужно проектировать и строить ту самую «экономику предложения», которой с прошлого года пугают Президент РФ и Глава Правительства. То есть такую экономику, которая будет предлагать внутреннему и внешнему рынку новою наукоемкую продукцию с высокой добавленной стоимостью. Других способов разогнать фондовый рынок не существует.

Автор: Андрей Троянский

15 января 2025, 23:04
482
Теги: #Инвестиции #Фондовый рынок

Комментариев пока нет

Обсуждение закрыто.