На фоне обострившегося кредитного дефицита в России растет интерес к нетрадиционным формам финансового обеспечения предпринимательской деятельности и производства.
ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 21%, что является непреодолимым барьером даже для высокомаржинального бизнеса. При таком раскладе ставка по коммерческим кредитам достигает 28-30%. Вместе с ключом значительно подорожало и льготное кредитование. В поиске более доступных оборотных средств и инвестиций компании обращают внимание на небанковские формы привлечения денег.
Инвестиционный краудфандинг, криптовалютные займы, выход на фондовый рынок, выпуск цифровых финансовых активов (ЦФА) и форвардные контракты, и даже исламский банкинг.
У крупнейших промышленных корпораций ресурсы на поддержание индустриального ритма есть. Так, инвестпрограмма «Газпрома» в 2025 году составляет более 1,5 трлн рублей, «Норникеля» – $2,1 млрд. Меню Северстали гораздо скромней – всего 169 млрд рублей. У среднего и мелкого производственного бизнеса все гораздо сложней. Звучат сигналы о возможном цепном эффекте банкротств. Многие компании уже сворачивают проекты расширения, отказываются от инвестиций в основной капитал.
По данным ДОМ.РФ, в 2024–2025 наблюдается снижение заявок от предприятий малого и среднего бизнеса на инвестиционные кредиты примерно на 30% относительно 2023 года. При этом, с ноября 2024 года падают как уровень одобрения, так и сумма полученного финансирования. В топе заемщиков сфера торговли и услуг, второе место за стройкомплексом. Промышленность выжидает и замораживает производственную деятельность, сокращая операционные расходы.
Тема привлечения денежных ресурсов в производство станет лейтмотивом деловой программы предстоящего XX Всероссийского Форума-выставки «ГОСЗАКАЗ» 23-25 апреля в Санкт-Петербурге. В мероприятии примут участие представители ведущих кредитных институтов России: ВЭБа, Промсвязьбанка, Сбера, Газпромбанка. Также намечается участие компаний финтеха, способных предложить индустриальному бизнесу альтернативу, особенно в сфере венчурных инвестиций.
Кроме дорогостоящего займа, у классического банковского кредитования в России есть и чисто механически1 системный дефект, который вылез наружу, как только ключевая ставка достигла критической отметки. Любой кредит, даже на льготных условиях, подразумевает возвратность с операционной прибыли. Это автоматом оставляет за бортом огромное число предпринимательских инициатив.
Как рассказывают поставщики, сегодня для старта любого наукоемкого проекта тот же Китай выглядит значительно более удобным местом – именно по условиям финансового обеспечения. Есть примеры, когда отечественные разработчики уходят в иную юрисдикцию из-за того, что получили от ворот поворот в российских банках. Нашей стране остро не хватает механизмов кредитования под результаты реализованного проекта. Под серийное производство и сбыт.
1. Такая опция предусмотрена в модели долгосрочных «форвардных» контрактов и (офсетных контрактов). Если компания создает инновационную продукцию, которая начнет окупаться через 3-5 лет, то ей необходим кредит с временным лагом от опорного банка заказчика. Либо смежная форма денежного обеспечения, в которой банк будет разделять риски с частными инвесторами и государством. Для производителя это также менее рискованно, чем выход на публичный рынок IPO.
Методология форвардных контрактов пришла из приборостроения и IT. Так, в 2022 мобильные операторы так называемой «большой четверки» заключили форвардные контракты с российскими производителями базовых станций связи на сумму свыше 100 млрд рублей. Производители должны поставить в общей сложности порядка 75 тыс. станций до 2030 года.
В марте 2025 года «Вымпелком» сообщал о намерении протестировать на своих сетях прототипы базовых станций отечественного разработчика «Иртея», по завершении испытательного периода может быть заключен контракт на 20–30 млрд руб. (*«Иртея» – совместное предприятие МТС и фонда прямых инвестиций «Передовые технологии», принадлежит «Аквариусу»). Любопытно, что заказчик оставляет за собой возможность заключиться с разработчиками «второго звена», если их оборудование будет лучше соответствовать ТЗ. Такая механика контрактации возможна в рамках 223-ФЗ, но, к сожалению, труднодоступна в формате госзаказа.
- В начале 2025 года Роскосмос и группа компаний «Спутникс» заключили первый в России форвардный контракт по выкупу данных дистанционного зондирования земли.
Огромный интерес представляет «компиляционная» часть кредитования под форвардный или офсетный контракт. Тот момент когда при помощи биржевых, по своей сути, методов подбирается пул высокотехнологичных компаний/потенциальных поставщиков или разработчиков. При этом кредит на «поставку будущей вещи» выделяется на принципах партнерского финансирования гипотетическому победителю, который определяется в результате конкурсного отбора и тестирования продукции. Такой механизм разделения рисков привлекателен для всех сторон, включая государство и частных инвесторов.
Приглашаем обсудить эту интересную тему на специальном профильном мероприятии Форума-выставки «ГОСЗАКАЗ», которое будет посвящено офсетным контрактам.
2. Еще одной многообещающей формой остается «исламский банкинг» или «Партнерское финансирование». Напомним, экспериментальный режим по этому методу кредитования установлен до 1 сентября 2025 года и регламентирован 417-ФЗ. При этом, Комитет ГД по финансовому рынку, предлагал продлить период адаптации еще на три года. В партнерском банкинге действует запрет на взимание процентов. А возврат заемных средств осуществляется заемщиком с полученной прибыли итогам реализации проекта (через фиксированный платеж или дополнительную комиссию).
3. Краудлендинговые платформы – новая краснокнижная экзотика, которая может получить развитие после легализации криптовалют и ЦФА в России.
По сути, платформа – это акселератор-трансформер для финансовой кооперации потенциальных инвесторов. Только вместо акций они напрямую вкладываются в быстрорастущие проекты (технологические и торговые). Приемлемая форма для тех, кто по какой-либо причине не готов использовать официальные инструменты инвестирования со входом в капитал. «Эксперт РА» опубличил статистику, из которой видно, что за 2023-м объем привлеченного финансирования через инструменты краудлендинга удвоился, достигнув 30,9 млрд рублей, а только за первое полугодие 2024 года рынок привлек 20,1 млрд рублей.
4. Акции и ЦФА (цифровые аналоги ценных бумаг, где права инвестора на актив гарантированы через блокчейн).
Это механизм финансового обеспечения, который настоятельно продвигают в Правительстве РФ. Но при всех посулах он выглядит самым малоизученным и труднодоступным для российского бизнеса. Прежде всего, потому, что это долгосрочная история. Многие компании не владеют компетенциями стоимостной оценки своих реальных активов, не привыкли к планированию дальше двухгодичного цикла. Инструменты фондового рынка – акции, облигации, биржевые фонды могут быть альтернативой банковскому кредиту – с более низкой стоимостью капитала, но только при одном ограничивающем условии высокого кредитного рейтинга. Очевидно, что пока в России не сформируется рынок из малых и средних компаний, выходящих на IPO, рассматривать этот инструмент как серьезный и стабильный источник инвестиций преждевременно. Пока на нем доминируют крупные игроки, преимущественно связанные с сырьем, ритейлом, финансовыми услугами, а не с промышленным производством и инновациями. Применительно к наукоемким стартапам – этот механизм привлечения инвестиций выглядит гораздо более привлекательным, чем к базовым видам предпринимательской деятельности, поскольку доверие потенциального инвестора можно «купить» за счет понятной перспективы роста компании. Однако есть безжалостная статистика: порядка 20% стартапов сходит с орбиты к концу первого года, половина – в следующую трехлетку. А в десятилетней перспективе выживут лишь около 10%.
При всем многообразии альтернативных форм финансового выживания бизнеса есть тревожные цифры по слияниям и поглощениям. Монополисты выкупают технологические звенья и доли сбыта. В прошлом году начался эффект домино по таким сделкам во всех отраслях. Пишут, что число случаев продажи части бизнеса стратегическому и портфельному инвестору в 2024 году выросло на треть по сравнению с 2023 годом и стало самым высоким за шесть лет. IT-рынок в лидерах по таким историям.
Автор: Николай Нидвораев